第三季度營收保持平穩(wěn)增長。15年第三季度行業(yè)整體營收同比增長21.16%,延續(xù)了自12年以來的平穩(wěn)增長態(tài)勢。其中全行業(yè)近7成公司營收實現(xiàn)同比正增長。 第三季度凈利潤保持穩(wěn)健增長。盈利方面,15年第三季度電子行業(yè)整體凈利潤同比增長5.26%,增速放緩。同期行業(yè)凈利潤率達(dá)到6.43%,整體略有下降。同比增長公司占59.62%,僅近兩成公司同比增長100%以上。 第三季度整體毛利率穩(wěn)中有升,但個股分化明顯。15年第三季度電子行業(yè)平均毛利率為19.80%,同比下降1.3個百分點,整體略有下降。但從毛利率變動的公司數(shù)量來看,15年第三季度電子行業(yè)有57.95%的公司毛利率同比下滑。顯示企業(yè)盈利能力出現(xiàn)分化,具備核心競爭力、擁有較好議價能力的部分優(yōu)質(zhì)企業(yè),才能在市場需求下滑的背景下保持較好的盈利水平,未來將進(jìn)入精選績優(yōu)個股的階段。 前三季度存貨周轉(zhuǎn)率維持穩(wěn)定。15年前三季度,電子行業(yè)整體存貨周轉(zhuǎn)率為4.16次/年,基本維持穩(wěn)定。同期,存貨周轉(zhuǎn)率下滑的公司占比達(dá)53.85%,高于14年同期的42.95%。當(dāng)前企業(yè)依然維持了相對較高的存貨水平,需警惕未來經(jīng)濟下行下的存貨庫存壓力。 第三季度期間費用率小幅上漲。電子行業(yè)受人力成本上漲等因素的影響,15年第三季度期間費用率達(dá)12.95%,同比上升4.71個百分點,自11年以來行業(yè)期間費用率維持了小幅上漲的態(tài)勢。我們認(rèn)為這主要是受近年來智能手機、平板電腦出貨量增速下滑導(dǎo)致電子類企業(yè)營收增速放緩,而同期的企業(yè)各項期間費用支出調(diào)整則有一定的滯后。 15年第三季度電子行業(yè)預(yù)告凈利潤同比增長的公司占比達(dá)71.23%。全行業(yè)共有73家公司公布了15年第4季度的業(yè)績預(yù)告,其中業(yè)績預(yù)增的公司有52家,占比71.23%,業(yè)績預(yù)減的公司17家,占比23.29%,不確定的公司4家,占比5.5%。 行業(yè)“增持”評級,關(guān)注優(yōu)勢企業(yè)。隨著以智能手機為核心的移動互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新浪潮進(jìn)入下半場,同時宏觀經(jīng)濟下行壓力加大,我們判斷15、16年電子行業(yè)整體景氣度將有所下滑,未來行業(yè)將主要聚焦于細(xì)分領(lǐng)域投資機會。我們推薦關(guān)注:國企改革線:廈門信達(dá),浙江東方;半導(dǎo)體并購線:通富微電,長電科技,三安光電,華天科技,艾派克、晶方科技;互聯(lián)網(wǎng)+:恒寶股份,合力泰;工業(yè)4.0:勝利精密等。 風(fēng)險提示:經(jīng)濟增長進(jìn)一步放緩,國家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基金落實不到位。